Judebo
 
Холдинг Газпром сокращает собственный пакет акций 09.02.2012

Холдинг Газпром сокращает собственный пакет акций

На прошлой неделе стали известны некоторые цифры, характеризующие финансовый результат группы Газпромбанка за 9 месяцев 2011 года. Прибыль холдинга по международным стандартам уменьшилась почти на четверть г/г — с 45 млрд до 35 млрд руб.

При этом чистая прибыль головной структуры Газпромбанка за тот же период составила почти 17 млрд, опередив показатель за 9 месяцев 2010 года почти вчетверо. Очевидно, что столь серьезные разночтения в динамике консолидированной отчетности должны быть связаны с изменением структуры непрофильных активов и суммарного результата от их деятельности.

В структуре собственности самого ГПБ происходят фундаментальные перемены. В декабре-январе как руководством, так и акционерами банка был принят целый ряд решений и заявлений. В ближайшие недели у кредитора появится новый мажоритарий: государству в лице Внешэкономбанка будут принадлежать 10,19% акций.

В декабре 2011-го ГПБ было решено эмитировать и разместить среди ограниченного круга лиц 4,53 млн обыкновенных акций. Большая часть эмиссии достанется ВЭБу. В бумаги будут конвертированы долги эмитента перед госкорпорацией на 50 млрд руб. Крупнейшие мажоритарии ГПБ не станут приобретать дополнительные акции пропорционально имеющемуся участию. Таким образом, доля ВЭБа появится в основном благодаря размыванию интереса Газпрома и Газфонда.

Газовую монополию, чей пакет после эмиссии сократится до 35,5%, то есть более чем на 6%, вполне устроит такое положение вещей. Это полностью соответствует ее стратегии в отношении непрофильных активов, и тем более таких, которые снижают рентабельность по консолидированной прибыли холдинга. По заверениям руководства Газпрома, в удачный конъюнктурный момент его доля в банке будет снижена до блокирующей путем продажи около 10% от расширенного капитала ГПБ.

ВЭБ войдет в капитал ГПБ по цене размещения 20000 рублей за дополнительную акцию. Это соответствует оценке кредитора на уровне 1,5-1,6х по мультипликатору P/BV2012. Медианное значение для сектора в РФ не превышает 1,25х. Таким образом, данное событие является положительным фактором для капитализации банка и его действующего мажоритария Газпрома.

По расчетам моего коллеги, акции монополиста недооценены на 30%. Целевая цена по ним в районе 244 руб., рекомендация — «покупать».

С точки зрения основного бизнеса ГПБ освобождается от обслуживания суммы субординированного кредита от ВЭБа, эквивалентной размеру участия госкорпорации в допэмиссии. В 2012 году экономия составит более 3 млрд руб. (исходя из условий и срока субординированного кредита). За ростом рентабельности основного бизнеса, вероятно, последует докапитализация банка со стороны нового и/или старых акционеров.

investkafe.jpg 

Теги: Газпром, Газпромбанк, холдинг, Внешэкономбанк, эмиссия
Автор(ы):  Тягнибеда Антон






Реклама
Judebo

Пригнал машину - ЗАПЛАТИ !
Объем: см3





ИНКОТЕРМС 2000
Таможенный тариф РФ / ТН ВЭД
Примеры декларирования

Реклама